王连洲：资产管理行业需要用互联思维武装自己
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文字实录
王连洲：
各位来宾、资产管理行业的朋友们，以及新闻界的朋友们：
大家早上好！
第九届（2014）中国证券投资基金业年会暨资产管理高层论坛今天在北京全国人大会议中心隆重召开了，首先，请允许我代表中国证券投资基金年鉴编委会和资产管理高层论坛组委会，向与会的各位嘉宾表示热烈的欢迎！
本次会议得到了美国普信集团、天治资产管理、南方基金以及工行、农行、汇丰银行等机构的大力支持，在此一并表示感谢。
今天的会议主题，围绕着“创新、融合、普惠金融”展开。在新一届*府推进全面深化改革时期，中国资产管理行业迎来了重大机遇和挑战。基金、银行、保险、券商、私募等不同机构主体之间的融合度越来越大，混业经营的趋势日渐清晰，一个全新的大资产管理时代扑面而来，尤其是互联和金融业的渗透结合，冲击了传统金融业的固有秩序，使传统金融业面临着需要创新转型、而且也必须创新转型的时代命题。在这一新的时代课题前，资产管理行业的业界同仁们，特别是高管们，需要紧跟时代步伐，用互联思维武装自己，提升自我，开发出更多、更适合不同风险收益特征客户的金融产品，发展普惠金融，使之成为推动实体经济发展的强大而有效动力。需要引起注意的是，现代资产管理行业无论如何衍变，万变不离其宗，这就是守住风险控制的底线，风控永远是资产管理行业的生命线。此外，资产管理行业无论怎么创新，都必须体现效率与效益，必须给客户提供持续稳定的业绩回报。没有客户资产实质上的保值增值，所谓的创新都是无源之水、无本之木。普惠金融时代的来临，对资产管理机构的经营能力和管理水平，提出了更高要求、更大的挑战。
作为业内沟通交流的一个平台，中国证券投资基金业年会已成功举办八届，今年是第九届。经过八年的耕耘，中国证券投资基金业年会已经成为极具品牌影响力的资产管理行业高层论坛和业内人士沟通交流的平台，每届论坛设置的议题，都是在充分征求资产管理行业领*人物的意见和建议，并结合行业目前的焦点热点基础之上，再三斟酌而确定的，比如今年我们就关注了互联金融、中港基金互认、海外资产管理行业发展趋势等话题。总之，我们力求每年的年会议题都说到大家心坎上，解行业发展燃眉之急。本次会议，我们邀请的参会嘉宾集聚了基金公司董事长、总经理、券商老总、银行托管部和个金部负责人等高端人士，“高端、务实、创新”是中国证券投资基金业年会的宗旨。今后，我们将积极总结经验，广泛吸纳各方人士的意见和建议，并利用互联等新媒体资讯传播手段，把中国证券投资基金业年会和资产管理高层论坛办得更加务实。
各位嘉宾、各位朋友，新的时代，新的课题，新的使命。责任与荣誉、挑战与机遇永远同在。身处急剧变革的社会转型期，资产管理行业的同仁们任重而道远，普惠金融的时代如何实现，需要我们每一个人去思考，去探索、去实践。
最后，预祝第九届中国证券投资基金业年会暨资产管理高层论坛圆满成功！谢谢大家！
魏加宁：
大家早上好！
很高兴能够有这么一个机会和大家进行交流，也感谢王主任邀请我来，我跟王主任认识还是在讨论证券化的时候在一起开会，一晃过去二十多年了。今天有这么一个机会，我想谈一下改革的形势和经济走势之间的关系，顺便谈一点我对当前形势，以及一些热点问题的看法。每次演讲之前我都会做三点声明，第一点声明现场所讲的观点都是我个人的观点，与所在单位无关。第二点是本人只是一个学者，而且不代表市场，所讲的内容与股市内容，讲改革的与*治无关，完全是从学术的角度探讨。第三点如果媒体文字报道一定要让看一下，避免出错。我记得早在09年的时候，当时三四月份有关部门还在鼓励发展地方*府融资平台的时候，我们在五六月份跑到各省调研，调研地方平台的时候，我们发现09年年初新增贷款增长很快，有相当一部分贷款是流向了地方*府融资平台，而且增长速度非常快。我在一次会议上本来是讲这个事情，讲的时候作为铺垫，讲到了我们在调研的过程中一些银行、一些地方向我们反映有多少资金流向股市和房地产，有多少资金流向地方融资平台，结果有一家媒体没跟我核实，头版说我测算有多少资金流向地方*府。
谈中国经济走势，我们首先要看一下外部的经济形势，我和在座的专家可能不太一样，我们知道现在基金都有很雄厚的实力，有一批团队有大量的数据。我今天更多的看一些中长期，看一些实质性观察。
首先关于世界经济的走势，首先我们看一下欧债的情况，我个人认为欧债危机并没有结束，为什么这么说呢？欧债危机主要原因是欧元区的半股权的架构，这种架构本身导致了两难的局面。当有一些国家发生危机的时候，你不去救欧元区有可能解体。前年我去英国访问的时候，英国已经做好了欧元区解体的各种预案，包括渐进式和突发式的解体，各种形式都想到了。不救可能会出现问题，但是救的话会出现道德风险，希腊人出了危机以后让德国人救，德国人很勤劳辛辛苦苦干半天救了希腊人，他心里不平衡。所以我相信欧债危机一时半会解决不了，现在的情况是统一了货币，但是没有统一财*，银行在一步一步的往前走，但是这个过程非常漫长。欧债市场不断的发生波动，最近暂时平静一点，大家说好像情况好一些。但是过一段时间可能又会有国家出来要求借钱，这种情况会持续一段时间。
关于美国的市场，最近大家都看到美国市场似乎平稳一点，美国经济在恢复，QE在退出。但是我认为美国的债务问题也是一时半会儿解决不了的。美国债务问题表面上是财*问题，但是实际上问题出在金融上，出在货币上。也就是出在国际货币体系上，由于美元的超股权的特殊性，使得美债市场的约束大大削弱，美国的债务本来靠市场约束，但是美元的特殊地位弱化了这种特殊机制。包括媒体现在报道的，好像美国的债务是由于两*之争造成的。我想问一个问题，如果美国不是两*制，而是一*制，美国的债务是更少了还是更多了。而且有人说美国两*达成一致，以后不再为债务问题争吵了，出现这种情况的话，美国的债务发出去以后将来谁承担风险？所以我想，美国的问题也是一时半会儿解决不了的，如果不对国际货币体系进行彻底改革的话。
日本的债务问题其实比希腊更严重，为什么？因为希腊债务占GDP的比重不过是160%，日本已经到了240%，为什么大家不太关心日本问题呢？很重要的原因就是希腊的*府债务75%是外国人持有的，所以外国人关心。但是日本的债务大部分是日本人自己持有，92%是日本人自己持有，所以外部不关心。但是我们反过来讲，当它的债务问题解决的时候是什么情况，债务问题解决通过是用减记的方法，如果是希腊的话，受损的主要是外部，日本的债务将来也应该用这种办法来减记，所以我相信日本的债务问题解决问题难度更大。也有人说日本经济安倍上来以后，也有所恢复，日本安倍经济学似乎也挺管用。我想说安倍经济学其实它一出来我们就觉得它的问题很大，他一边先压缩银行投放货币来刺激经济，另一边提高消费税。我和日本专家座谈的时候，他们都说不出所以然了，我说这个*策是矛盾的，后来我发现它这里面有一些奥秘。
首先他发货币要实现通货膨胀目标，那意味着物价要上涨，这边要提高消费税，但是不是马上提高，而是一年以后提高消费税，一年以后提高会出现什么情况呢？这边要通货膨胀，这边要提高消费税，物价可能要上涨，就会出现什么情况呢？很多消费者就会出现提前消费的行为，把一些大件商品提前购买，这样消费涨起来数字比较好看，生产力数字也上来了，统计数字很好，大家觉得安倍经济学管用，就投他的票，他拿到选票想干什么就干什么。我们仔细看所谓安倍经济学实际上打的是时间差，等于忽悠一下老百姓，短期时间数字好看了，等我坐稳了，经济下去就下去了。所以安倍经济学实际上不可持续，后来开始往下走。我相信安倍经济学也是不可持续的，而且它会带来很大的负作用。国内有一个误区，把日本的泡沫经济和日元升值划上等号。但是实际上后来根据我们的研究，有一个很有意思的现象，日本85年广岛协议的日本其实不光要求日元升值，同样也要求其他的发达国家都要对美元升值，大家觉得很奇怪，为什么西德没有出现泡沫，日本出现这么大的泡沫，泡沫过去以后十几年、二十几年缓不过来。我们进一步分析发现它的宏观经济*策有差别，再具体说就是货币*策，更具体说就是利率。很有意思，德国在87年就把利率提升起来了，所以德国没有出现泡沫经济。日本压缩到历史最低水平，所以说出现了巨大的房地产泡沫和股市泡沫。为什么德国把利率提升上去，日本人没有提升去，其中一个原因就是中央银行的独立性。当时美国人说不仅要扩大内需，怎么扩大内需呢？你要投放货币，你要实行宽松的货币*策，你要实行低利率，德国人说对不起我的中央银行是独立的，我的货币*策是由货币*策委员会决定的，投票表决。所以我没有办法干预，而且这套体制是美国人教给我的，所以德国人用这种办法把它顶回去了，日本中央银行在当时没有任何独立性，所以美国一压日本的首相，所以他就压中央银行，把利率压到历史最低水平，导致了泡沫经济。泡沫破裂以后日本经济长期停滞，而且发生了金融危机，日本痛定思痛进行了大爆炸的改革，然后把中央银行独立出去了，这个独立性应该说是来之不易的。但是这次安倍上台第一件事，日本的中央银行领导怎么应对呢？他的上一任行长如果迎合安倍的做法，安倍在国会上提名他，他可以继续做行长。但是他提前退休，什么意思呢？就是我不承担历史责任，而且日本中央银行把货币*策委员会做出的几项决定，每项决定有几票赞成，有几票反对。所以你参加决策可以对决策负责，一会儿我讲中国的时候也会讲到这个案例。日本的安倍经济学在历史上是倒退，把中央银行独立性又压回去了，所以我对日本经济未来并不看好，而且这里面还涉及到中央银行怎么解决债务危机，这里面有很多公开的文章看不到的东西，这方面我认为有很大的问题。
刚才讲的这几个大的经济体都有问题，未来的世界经济是什么样的，这几年我一直在讲世界经济未来可能有三种情景或者是三种选择。一种选择就是重蹈大萧条到二战的覆辙，前两年中台办委托我们做这个课题，书已经出版了，我们里面专门提到了这种可能性，还有一种可能，这两年会不会走冷战的状态，然后走向滞涨，这种可能性有没有。我们注意到乌克兰事件出来以后，很有意思的是美国和俄罗斯两国的总统都出来表态，说不希望回到冷战时期。但是这充分说明舆论现在担心乌克兰的事情有可能回到新的冷战的局面，这是第二种可能。
第三种可能能不能像上世纪八十年代那样形成一种改革的共识，开展一场改革的竞争，上世纪八十年代是什么情景呢？除了邓小平领导中国的改革开放以外，当时还有戈尔巴乔夫领导的苏联的改革，还有撒切尔夫人领导的英国的改革，当时在世界主要国家都在进行改革。而且在这种改革的共识下形成了改革的竞争，实际上竞争不仅仅在西方，而且在东方阵营之内也有竞争。
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